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进一步提高票据利率市场化程度

稳步推进利率市场化是我国深化经济金融体制改革的重要内容之一。票据利率作为市场化较早、程度较高的货币市场利率，是利率市场化改革比较理想的实现途径。通过对票据利率与SHIBOR、同业拆借利率、债券回购利率等其他市场利率进行实证比较可以发现，票据利率已有较高的市场化程度，并具备当前货币市场基准利率的基本特征，但由于法律制度、市场成熟度、技术手段等方面的限制，票据利率完全市场化仍有很多障碍，基准利率功能还没有得到很好发挥。本文从基准利率培育、票据交易中心建立、企业信用制度完善、融资性票据通道放开以及票据信贷属性改革等方面，就深化票据利率市场化提出了相应建议。

1．票据市场在整个金融市场的地位和作用

票据市场规模不断扩大，成为金融市场的重要组成部分。

2015年我国票据承兑余额和承兑发生量分别为 万亿元和 万亿元，分别比2001年增长了 倍和 倍；票据贴现余额和交易量分别达到 万亿元和 万亿元，分别比2001年增长了 倍和 倍，相当于当年货币市场总体交易规模（同业拆借＋债券回购＋票据贴现）的19%，成为货币市场重要的交易类型。随着票据市场交易规模的不断扩大，票据市场流动性不断改善，已发展成为金融机构调剂短期资金和资产负债结构的重要方式。

票据市场既是实体经济与货币市场的交汇点，也是连接资金市场与信贷市场的桥梁。

2．票据利率与其他市场利率的关系

目前市场化程度较高的利率主要有上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）、同业拆借利率、债券回购利率和票据利率等，各利率之间既有联系，又各有特点。本文将通过对这些市场化程度较高的利率与票据利率进行走势比较，来探求票据利率与其他利率之间的关系。

票据利率与各期上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）。

上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）是由信用等级较高的16家商业银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的SHIBOR品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。考虑到纸票期限相当长不超过6个月，因此本文选取1周、1个月、3个月和6个月四个