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纵观 主要资本市场，截至10月18日收盘，今年涨幅最多的是恒生指数，达到 %，恒生国企指数上涨了 %，二者均高于纳斯达克指数23%的涨幅。恒生指数上涨的背后，不但有估值提升的因素，业绩的推动也起到了重要作用。


　　根据指数的估值情况，依Wind资讯数据，恒生指数目前市盈率为13倍，相对于年初上涨了17%，恒生国企指数市盈率为 倍，相对于年初上涨了 %，对比指数的价格变化，隐含的业绩增速分别为 %和 %。由此可见，估值变动对股价的影响因素更重要。港市场的交易以机构为主，且国际投资机构占比较大，流动性受到国际因素影响更多。2017年以来，国际市场对欧美政策冲击因素逐渐消化，同时 经济企稳复苏的预期不断加强，流动性推升了估值的修复。


　　来自于业绩的推动因素同样不可忽视。今年前三季度，我国国内生产总值（GDP）同比增 %，不断推升市场对于复苏周期的预期。从中观行业层面上看，工业品出厂价格指数（PPI）的持续回升，以及超预期的回暖，也推动了相关行业的业绩，这一点在行业层面上表现更为明显。


　　虽然恒生指数涨幅已经达到 %，但细分行业的差距较为明显。根据Wind资讯数据，恒生行业指数中资讯科技业涨幅高，达到 %，其次为地产建筑业，上涨了49%，上涨超过40%的行业还有消费品制造业、原材料业和工业。涨幅落后的行业分别是电讯业和能源行业，截至10月18日收盘，仅上涨了 %和 %。


　　为了进行投资配置，我们有必要对行业上涨的因素进一步分析。与分析指数的过程一样，我们将行业指数的上涨分为估值的变化因素和业绩的变化因素。