江铃汽车：克服春节不利因素影响 2月销量微增

时间：2015-03-17 07:36:32 来源：腾讯财经 点击量：114

事件:公司2 月轻卡销量同比增长41.3%.

公司发布2 月产销快报,2 月销售车辆1.7 万辆,同比增长2.8%。其中,销售轻卡7744 辆,同比增长41.3%;销售轻客3553 辆,同比下降13.2%;销售皮卡3807 辆,同比下降22.8%;销售驭胜SUV2117 辆,同比下降6.0%。

轻卡同比大幅增长是公司批发数小幅正增长的原因。

春节因素对商用车销量有负面影响

春节前是商用车销售淡季,15 年春节在2 月中旬,14 年在2 月初,春节因素对15 年2 月全月销量有负面影响。同时,考虑到厂商节前可能提前放假,15 年2 月有效工作日可能只有14 天,14 年有17 天,有效工作天数同比减少17.6%。季节性因素和有效工作天数较少是公司部分车型2 月销量负增长的主要原因。根据我们对历史数据的研究,春节在2 月的位臵与公司2 月销量占全年销量比重、轻卡行业2 月销量占全年销量比重呈很强的负相关关系,春节在2 月的位臵越靠后,对2 月销量的负面影响越大。

轻卡同比大幅增长反应渠道信心

2 月公司轻客、皮卡、SUV 批发销量同比均有所下滑的情况下,公司整体批发销量维持正增长主要由于轻卡销量同比大幅增长41.3%所致。我们认为,公司长期精耕轻卡产品,在国家大力加强机动车排放监管的背景下,公司轻卡份额将大幅提升。公司轻卡批发销量大幅增长反应渠道对公司轻卡产品的信心。

投资建议

公司是我国转型发展的受益者,长期积累形成的品牌壁垒非常显著,15 年轻卡行业供给改善将为公司带来份额提高的机遇,而下半年SUV 的推出将打开公司的增长空间,我们预测14-16 年公司的盈利预测为2.44 元、3.16 元和4.28 元,维持“买入”评级。

风险提示

汽车行业竞争加剧;轻卡排放监管力度不及预期。