豫园商城：投资收益大幅增加 业绩超预期

时间：2015-03-17 09:39:36 来源：腾讯财经 点击量：41

核心观点

2014 年业绩快报:公司全年营业收入191.53 亿元,同比下降14.96%;实现归属净利润10.01 亿元,同比增长2.09%;折合每股收益0.70 元,超我们预期。

业绩超预期主要由于第四季度投资收益大幅增加。根据快报,2014 第四季度,公司营业收入44.85 亿元,同比增长44.39%;实现归属净利润4.18 亿元,同比增长46.91%;业绩超预期。我们认为,收入的增长主要来自公司 黄金 珠宝业务积极开拓市场,邀请孙俪、全智贤做品牌代言并进行大量推广以及促销活动。归属净利润的增长主要来自第四季度公司投资收益猛增至4.54 亿元,较去年同期多出1.96 亿元;我们判断可能是由于招金矿业等投资收益大超预期。

看好豫园商业模式的复制,打开主业发展空间。首先,占地面积约3.2 万平方米、总投资预计为18.9 亿元的沈阳豫珑城有望于今年下半年开业,该项目汇集文化演艺、餐饮美食、黄金珠宝、时尚创意百货、特色零售、名优特品等六大业态,是公司对豫园商业模式异地复制的大胆尝试,目前已基本完成招商,我们对其前景持较为乐观态度。此外,与豫园“老商城”仅一街之隔的上海豫泰确诚商业广场预计2016 年3 月启动工程准备计划,2019 年9 月完成总体竣工验收并交付使用;项目作为豫园商圈老城厢升级改造的,目标是打造“国际旅游目的地,全球商旅文标杆”,有望成为上海海派文化与国际时尚文化交融的标志性区域。

财务预测与投资建议

我们调整公司2015-2016 年每股收益至0.72 和0.82 元(原预测值分别为0.66 和0.82 元),参考2015 年珠宝首饰公司估值水平,维持给予公司2015年24 倍PE,目标价17.28 元,维持公司“买入”评级。

风险提示

金价 大幅波动,地产项目推进低于预期等。

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