信达国际：前景不俗 建趁低吸纳高阳科技

时间：2015-03-20 12:52:28 来源：腾讯财经 点击量：54

基本面：集团旗下之随行付于全国拥有约32万商户，为全国第三大第三方收单机构，以2013年 银行 卡交易金额计算，其在第三方收单机构市场中的占有率为11%。集团表示未来将专注于发展支付业务。

于中国，第三方收单机构于2013年仅占银行卡交易金额的13.6%，相对而言，美国首五大第三方收单机构合共占35.7%的市场份额。我们认为第三方收单机构于开发中小企商户时较收单银行积极，而目前中小企商户的渗透率偏低，随着中小企逐渐接受银行卡支付，将推动第三方收单机构的发展。

催化剂：随着旗下之随行付获人行批准于五省之外所有省份银行卡收单业务可接入新商户，有利集团今年业绩；另外，中央去年10月底宣布，符合资格的中外业者可申请设立银行卡清算机构，与银行和商家结算款项。虽然相关细节仍未公布，惟VISA及万事达均表示有兴趣进入中国市场。倘若相关国际企业进入中国市场，预期将增加银行卡支付的渗透率，使收单机构的市场得以扩容。

估值：我们预期集团的营运利润将由2013年的2,600万人民币增长至2015年的1.02亿人民币，考虑到集团的净现金水平及其于百富环球(00327)的持股，根据分类加总估值法(SOTP)，我们认为其合理股价应在3.0元以上。

技术走势：股价续守去年12月底至今的上升轨底部上，在业务前景向好的情况下，料整固后将续试高位，建议趁低吸纳。

买入价：2.20元 (股价：2.31元, 上升空间：13.6%) 目标价：2.50元 支持位：2.00元