上市满一年 化工新宠PP期货成企业避险利器

　　中国证券网讯 （记者 朱贤佳）在上市满一年后，聚丙烯（PP）期货步入运行发展新阶段—3、4月份期货交易日均双边达99.89万手，期现价格高度相关，避险功能发挥良好，成为国内期货市场主力品种之一和石化企业避险新渠道。

　　聚丙烯（PP）于2014年2月28日上市交易，是继线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）后国内期货市场上市的第三个合成树脂类期货品种，国内第5个化工品种。据统计，截至2015年4月30日，PP期货上市以来累计成交1.2亿手（双边，下同），折合PP现货约28868万吨，总成交额5.1万亿元。其中，3月份，刚满“周岁”的PP成交迅速活跃，日均成交量破百万，使PP正式进入国内期货市场上双边百万手级别的主力品种板块，4月份继续保持日均近百万手的水平。在此过程中，法人客户成交量不断提高，上市以来日均成交11.1万手，日均成交占比28.1%；法人客户日均持仓为11.3万手，日均持仓占比38.1%。

　　价格上，由于受到上游原油、丙烯等原材料价格的影响，近年来PP价格波动较大，2010年曾达40%以上，2013年达20%左右，产业企业受制于价格波动，生产经营面临较大风险。市场人士指出，去年来，PP现货价格经历了春节过后大跌，2月中旬到8月上旬震荡上行，随后重心下移的态势，全年价格呈现下行趋势，跌幅达20%。PP期货价格始终反映现货价格趋势并保持紧密联动。据统计，2014年PP期现价格相关系数达0.96，月套保效率和季套保效率分别达51.25%和84.99%。良好的市场流动性和合理的期现价格关系使PP期货成为产业企业价格研判和风险规避的有效工具。

　　华南某改性塑料上市企业2014年聚丙烯生产采购量30万吨，贸易总量约40万吨。该企业相关负责人向记者表示，自2014年PP期货上市以来，企业通过大商所PE和PP期货市场进行套期保值，规避原材料价格波动风险，同时，通过对期货行情进行追踪分析为企业经营提供重要的参考依据。

　　该负责人向记者介绍，PP期货为企业锁定采购成本提供了有效工具，当PP价格下跌幅度较大且估算产品有较高利润时，在期货盘上进行买入套保以锁定产品成本和利润。2014年国际原油价格大幅下挫，PP价格也随之下跌。在PP价格跌至每吨10000元时，产品毛利可达15%，企业决定在期货价格10000元/吨以下逐批买入PP。操作中，企业买入PP1501合约约1万吨，建仓均价为9758元/吨，临近交割月平仓均价9233元/吨。虽然期货亏损500多万元，但由于在期货市场上建立了虚拟库存，企业延迟采购，现货价格大幅下跌后，采购成本降低1000多万元，最终期现合计盈利580多万元。

　　同时，PP期货上市后，该企业组织人力对期现市场信息和数据进行跟踪分析。采购和贸易部门根据相关行情研判，分别对采购和销售计划进行相应的调整。在判断价格将要下跌时，采购策略为多批次，少批量采购，以满足正常生产要求为主，相反，贸易部门则多选择让利多销去库存；在判断价格将要上涨时，对应的采购策略则调整为批量采购，以采购量较大争取到更多的价格优惠，而贸易部则会适度囤货或调涨价格。

　　采访中，市场研究人士表示，聚乙烯（PE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）为前三大合成树脂，也是最适合开展期货交易的树脂品种，占全球合成树脂消费总量的80%。PP期货仅在一年的时间内，就完成了很多品种三年、甚至五年才能实现的市场成熟度。这一亮眼成绩的取得既意料之外又意料之中。说其“意料之外”，是因为从历史和国际经验上看，国外PP期货的表现均不尽如人意；说其“意料之中”则是因为作为前三大合成树脂之一，我国PP现货市场规模大、增速较快，且产品商品化率高，庞大的实体产业成为了PP期货快速成长的丰沃土壤，从而与已上市的LLDPE、PVC等品种一起构成了完善的合成树脂品种序列，品种链优势初步显现，进一步提升了我国合成树脂期货品种的国际优势地位。

　　针对PP期货市场的未来发展，大商所工业品事业部负责人表示，未来大商所将持续做好市场培育和品种维护工作，将会根据产业和现货市场格局变化、PP期货的运行情况，适应产业发展需求持续完善合约规则，推行交割注册品牌制度、满足现货企业个性化需求、降低交割成本等措施发展完善PP期货市场，使其更好地满足产业和市场需求。