建研集团：转型落地之年 新一轮成长起点

时间：2015-05-26 10:20:20 来源：研究报告 点击量：38

1、公司发展诉求强烈,2015年将是转型落地之年:公司为检测和减水剂双主业发展,2011-2013年期间公司重点发展外加剂业务,2014年公司对经营战略做出了重大调整,业务发展重心从外加剂转到了检测上;相比于当年的外加剂业务发展过程中持续收购,从2014年到目前为止,从外部来看公司一直风平浪静,在收购上没什么建树,实际上公司内部一直在努力探索和找寻新增长点、并购标地,这种探索不仅体现在项目上,也是思想观念和组织结构上,目前从董事长以下对业务转型、产业资本结合发展已达成充分共识,也理清了并购流程,这将有利于后续并购项目加速落地。

2、公司有成功先例,将步入新一轮快速发展期:公司上市以来明显分为几个阶段,2010年上市以后积极尝试各种方向,找寻业务增长点,最后确定重点发展外加剂业务,随后2011-2013年,公司把外加剂业务基本由零开始迅速扩张成行业前三,展示了公司较强的执行力和经营管理能力;2014年又是公司调整方向,探索新的业务增长点之年,随着公司管理层达成共识、后续项目落地,2015年往后公司步入新一轮快速发展期是大概率事件。

3、投资建议:维持“买入”评级:公司质地不错,管理层锐意进取;外加剂业务不是发展重心并不意味不发展了,公司已稳坐减水剂行业前三把交椅,后续思路从做大转为做优,一是布局做优,海外合资公司成立,公司将跟随“一路一带”大战略进入东南亚市场,优化布局,二是模式做优,公司目前正积极探索新的经营模式;公司目前把发展重心放在检测业务上,经过1年多的充分准备,我们判断2015年将是转型落地之年,未来有望复制当年外加剂业务的成功之路,实现新一轮快速发展是大概率事件;预计公司 2015-2017年 EPS 分别为 0.95、1.14、1.50,目前公司估值和市值都不高,未来并购带来业绩超预期概率较大,维持“买入”评级。