中小行蜂拥而入 三季度有望“爆发”

时间：2015-06-05 08:30:00 来源：中国证券报•金牛理财网 点击量：157

“我们做了不少的项目，但由于注册制的刚推行，部分业务的信披指引出来了，但部分的还没有出来，具体操作流程会影响业务进展。同时信息披露的要求更加严格，要求披露的细节和数据要非常详细，好多项目都被央行打回来了，要求补充数据，”上述评级机构的人士透露，自去年11月银监会公告对资产证券化采取备案制后，市场普遍对2015年的发行有很高的期待。然而一季度的数据显示，信贷支持证券的发行并未出现井喷。2015年一季度，银监会主管的信贷资产证券化共发行17期，发行规模507.87亿元。

该人士表示，随着注册制相关操作细则的完善，堆积在途中的业务及新增的业务在三季度将会出现“井喷”，5000亿元的额度应该会达到。从发起人构成来看，一季度城商行、农商行和股份制银行的发起的期数较多，汇丰、渣打、华商三家外资银行也开始进入国内信贷资产证券化市场，但是发行规模普遍较小，大多集中在10亿至30亿元之间。一季度除工行外，其他大行均未发行信贷资产支持证券。

“鼓励资产证券化，对于金融机构来说就不仅仅是业务，地方性银行对资产证券化非常热情。大行不太缺资金，也不太愿意出售优质资产，而中小银行在追求政绩、形象品牌和市场效益的情况下纷纷想争得当地资产证券化的‘头啖汤’，现在地方城商行和农商行是资产证券化业务的主要发行主体。”业内人士说。

“央行要求打包入池的是优质资源，而现在经济环境不好，企业经营困难，银行投放贷款不足，优质项目也不容易找。同时，资产证券化产品只在银行间交易，能够带来的收益比较低，很多银行缺乏动力。”上述银行人士表示。对于大行并未积极参与其中，郭田勇认为，国有大行的存款较为充裕，加上一季度央行的定向投放使大行的存贷比、流动性等方面的压力没那么大，减少其资产证券化的需求。另外，年初地方债置换政策，程度上转移了原来可用于资产证券化的基础资产。

招商证券认为，信贷资产支持证券发行成本居高不下，导致产品的发行利差很小，目前优先级证券发行成本仍在5%左右，而大行转出的均为优质信贷资产，加权平均贷款利率仅在6%左右，考虑到需要支付评级、信托、会计师、律师等中介机构的费用，在整体只有1%利差的情况下，大行从证券化中很难获利，甚至还会亏钱，而中小银行信贷资产池的加权利率普遍在7%以上，证券化的积极性更高。此外，信贷资产的流转，既可以是存量资产，也可以是增量资产，大行通过理财、资管通道，以及近很热的产业基金等方式，均能实现新增信贷资产的表外化，各类影子银行的存在，部分替代了标准的资产证券化业务。

但中小银行开拓资产证券化业务并非一路坦途。受制于存贷比等因素而对资产证券化内有动力的中小银行，在项目储备和发行难度均大于大型银行。中金公司表示，从构建资产池的过程来看，中小银行资产池选择范围有限，考虑到目标评级、出表效果，构建基础资产池难度大；同时中小银行在监管沟通、项目推进、产品需求等难度高于大型银行，因而产品发行周期更长；另外中小银行项目规模普遍较小。