远刺激救不了近过剩 螺纹焦炭继续逢高沽空

　　上周(6.15-6.20)行情描述：黑色系期货内部走势出现分化，螺纹10收跌1.79%，焦炭09收跌1.42%，焦煤09收涨0.88%，铁矿09收涨2.29%。

　　总体上，我们认为终端需求走弱的态势短期内得不到改善，当前终端需求不断恶化仍是压制黑色系期货价格的主要因素，再加上产业链上下供给端未见缩减态势，所以即使中长期来看下半年不乏降息降准、基建加大开工、房地产触底反弹等多重看好终端需求的预期，但供给过剩在短期内仍然是行情的主要矛盾，建议继续逢高沽空螺纹，焦炭震荡偏空，焦煤震荡偏中性。

　　终端需求方面，螺纹现货价格继续跌跌不休。沪螺报价下跌20元/吨至2130元，全国螺纹均价下跌29元/吨至2282元，跌幅稍有缩窄。唐山方坯价格大降50元/吨至1920元，不断刷新历史低价，而唐山钢坯库存上周环比小降0.65%。同时，上海线螺采购量进一步下降，环比减1.47%至1.11万吨/周，仍处极低水平。因此结合来看，短期钢材的采购需求毫无起色且进一步恶化，虽然中长期来看今年下半年不乏降息降准、基建加大开工、房地产触底反弹等多重看好终端需求的预期，但救不了“近火”。

　　钢铁供给方面，高炉开工率高位继续攀升。上周唐山高炉开工率自94.16%升至95.45%，全国高炉开工率维持86.19%不变，因此即使钢厂检修消息满天飞，但对实际开工率影响并不大。另一方面，现货价格计算的炼钢毛利上周从-152元/吨降至-209元/吨，炼钢毛利继续恶化。综合来看，钢铁供给端当前过高的高炉开工率不降反升，需求端则是不断弱化，近期钢铁供给过剩的情形仍是愈演愈烈，因此继续逢高沽空螺纹期货。

　　焦炭方面，高炉开工率维持高位利多焦炭需求，但焦炉开工率也出现反弹。中、小型焦化厂开工率均小幅下行，但大型焦化厂开工率从80%升至83%，因此总体来看焦化行业的开工率有反弹迹象。另一方面，焦炭港口库存环比小升0.32%，而钢厂的焦炭库存可用天数从9天进一步降至8天这个历史低位，因此当前焦炭库存压力较小，钢厂有补库存的潜在需要。上周传出部分焦企试图涨价的消息，但炼钢毛利也亏损严重的钢厂普遍接受能力较差。总体来看，当前焦炭供需都有增量的潜力，但钢厂补库对涨价形成的动能较小，因此焦炭期价走势仍看震荡偏弱。

　　焦煤方面，焦炉开工率反弹对焦煤形成一定利多，而进口端炼焦煤价格持续上涨。澳洲一、二线主焦煤到岸价集体上涨了0.75-1.25个美金，因此对国内炼焦煤市场继续形成支撑。另一方面，国内钢厂及焦化厂炼焦煤库存合计892.89万吨，环比上周上升2.2%，库存压力有一定上升。因此结合来看，焦煤期价看震荡偏中性。