高盛：地产股投资暗藏玄机 6股或迎来飙涨行情

盛今日发布地产研报认为，5月份主要城市的房地产周均销量接近历史高点，70个大中城市房价指数月环比增幅也在房价连续12个月下跌之后转为正值。高盛今日发布地产研报认为，5月份主要城市的房地产周均销量接近历史高点，70个大中城市房价指数月环比增幅也在房价连续12个月下跌之后转为正值。

盛今日发布地产研报认为，5月份主要城市的房地产周均销量接近历史高点，70个大中城市房价指数月环比增幅也在房价连续12个月下跌之后转为正值。

在政策暖风频吹的背景下，中国楼市终于迎来了红5月，高盛今日发布研报认为，预计下半年中国楼市将持续复苏但更多受益于房价上涨，销量增长的影响较弱，但楼市回暖并不意味着房地产板块会受益上涨，相反，历史数据显示，房价月环比上涨之后股价表现强劲，但在房价同比涨幅转为正值之后股价涨势较弱甚至有所下跌。投资建议方面，高盛更看好H股地产板块的估值修复潜力，建议买入瑞安房地产、碧桂园、万达商业、仁恒置地、合景泰富、保利置业。

高盛今日发布地产研报认为，5月份主要城市的房地产周均销量接近历史高点，70个大中城市房价指数月环比增幅也在房价连续12个月下跌之后转为正值。

该行预计，未来销量月环比改善幅度较小，同比增速也将因去年四季度基数较高而处于较低水平，而更多城市的房价将会复苏，预计接近年底之时288个城市中将约有半数出现同比上涨。

然而，高盛却指出，房价回暖并不意味着房地产股票会因此上涨，该行注意到了房价涨幅与板块走势的有趣现象。

从历史上看，房价月环比上涨之后股价表现强劲。

2009年和2012年时，追踪海外股指的MSCI中国房地产指数和追踪内地股指的万得A股房地产指数在当年4月份和6月份广受关注的70个大中城市房价指数月环比转负为正之后3个月和6个月时的涨跌幅分别为+50%/+47%和+36%/-12%。今年5月份该房价指数环比再次转为正值，但MSCI中国房地产指数却在6月份下跌18%，而A股房地产指数则上涨22%。

房价环比复苏且在同比变动转为正值之前股价表现强劲

上图反映出，在销售均价环比与同比变动转为正值1、3、6、12个月之后海外及内地股指表现情况。

有趣的是，在房价同比涨幅转为正值之后股价涨势较弱甚至有所下跌。

2009年和2012年房价指数同比进入正值区间后股指涨幅都有所走弱甚至出现下跌，同时分别伴随着销量同比/月环比涨幅下降或销量增长放缓/下降以及放松政策转向的初步迹象。

对于本轮周期，高盛预计，房价指数同比将在今年年底转为正值；当前有利政策持续的时间将更长从而为经济改革提供足够缓冲与基础，这意味着股价面临的不利因素可能在今年年底才会出现。

尽管如此，一旦房价意外加速上涨，则可能会降低购买承受能力并抑制房地产成交量。高盛认为，对于研究范围内海外上市股而言，销量是推动估值由当前低位复苏的更重要因素。

投资建议方面，高盛认为，内地上市开发商的估值总体合理，市盈率，市净率，净资产回报率略高于2008年以来的长期周期均值，预计未来数月研究范围内海外上市股的上涨将令H股和A股之间的估值差距收窄，建议买入瑞安房地产、碧桂园、万达商业、仁恒置地、合景泰富、保利置业。