【中金债券】6月份经济数据预测

时间：2015-06-29 09:55:06 来源：钢为网 点击量：117

作者：陈健恒、范阳阳

预测6月份各项数据：

社会消费品零售10%（5月份为10.1%）

工业增加值5.9%（5月份为6.1%）

固定资产投资累计增速9.6%（5月份累计为11.4%）

出口增速-2.5%（5月份-2.5%，去年6月份7.2%）

进口增速-19.3%（5月份-17.6%，去年6月份5.4%）

贸易顺差570亿美元（5月份594.9亿美元，去年6月份319亿美元）

CPI 1.3%（5月份1.2%）

PPI -4.8%（5月份-4.6%）

贷款0.9万亿左右（5月份0.86万亿）：指的是旧口径的贷款

社融余额1.3万亿，余额增速11%附近（5月份11.8%）余额增速再创历史新低

M2 10.6%-10.8%（5月份10.8%）

需求方面，消费保持弱势，投资继续下行，外贸仍处低位。消费方面，尽管房地产相关消费可能保持高位，但石油制品、汽车和日常消费保持弱势，预计6月社会消费品零售总额同比增长10%。投资方面，房地产投资持续低迷，基建投资增长空间有限，制造业投资仍面临下降压力，去年6月固定资产投资基数较高，今年6月固定资产投资同比增速面临大幅下降风险，预计前6月固定资产投资累计同比增速可能降至9.6%。外贸方面，考虑短期外需有所改善而人民币有效汇率升值放缓，短期出口或略有好转;由于内需低迷继续抑制一般贸易进口需求，大宗商品进口保持弱势;预计6月出口同比下降2.5%，进口同比下降19.3%，货物贸易顺差570亿美元。

产出方面，工业产出继续下行，二季度GDP同比增速或跌破7%。6月电厂耗煤量大幅下降，发电量同比增速或降至0以下，工业增加值同比增速或降至5.8%附近，二季度规模以上工业增加值从一季度的6.4%降至5.9%附近。由于二季度工业增加值继续放缓，服务业增加值总体弱势，考虑二季度GDP结构中第一产业占比回升而第三产业占比下降，预计二季度GDP同比增速可能降至6.9%附近。通胀方面，工业价格继续下行，消费价格略有回升。由于黑色产业链和有色产业链价格大幅下降，油气产业链价格上涨乏力，6月PPI环比降幅或显著扩大，PPI同比增速或降至-4.8%附近;食品价格环比小幅下降，非食品价格环比基本持平，预计6月CPI同比增速小幅升至1.3%附近。

货币信贷方面，信贷投放相对疲软，社会余额增速可能再创新低，M2增速可能接近或者略低于5月份。6月份地方政府债定向置换的发行量在700-800亿，定向置换的部分会对贷款形成直接扣减，但市场化发行的地方政府债实际操作中并不是直接注销贷款。结合6月份信贷投放仍相对疲弱，我们估计6月信贷在9000亿附近。社融方面，非标和信用债增量预计都低于去年同期，未贴现票据可能也不会多，预计6月份社融增量可能在1.3万亿附近，社融余额增速可能从上个月的11.8%降至11%附近，再创历史新低。由于打新股冻结资金规模继续上升，加上两融规模增长，预计银行表内仍有一定规模的权益类非标增长，考虑到季度末银行依然会冲存款，预计M2增量不会明显低于去年同期。预计6月份M2增速接近或者略低于5月份，在10.6%-10.8%水平。