石油化工行业:油价低位反弹 炼化盈利大幅提升

　   申万宏源(15.68,1.420,9.96%)7月13日发布石油化工行业研究报告，报告摘要如下：

    石化行业Q2主要变化:油价低位反弹,推动石化双雄炼油和化工业务的盈利大幅提升。1.Q2国际油价持续回暖,Brent 季度均价为62美元/桶,而Q1为54美元/桶;2.Q2汽、柴油价格累计上调3次、下调2次,累计上调470和450元/吨;3.大部分化工品的价格在5月上旬随油价冲高后出现小幅回落,但Q2均价较Q1增长约10%。

　　回顾15年一季报,我们重点跟踪的公司中只有中海油服(20.10,1.830,10.02%)略低于预期,其他基本与预期一致。预计15年中报加权平均EPS 0.19元(YoY-41%),对应Q2加权平均EPS 0.16元(YoY-5%,QoQ+489%)。具体公司分析见下:l 石化双雄:下游业务占比更高的中石化业绩大幅好转。预计受原油价格低位反弹影响,Q2下游业务尤其是炼化业务盈利显著上升。预测中石化中报EPS 为0.22元,同比下滑14%,对应Q2 EPS 为0.21元(YoY+42%,QoQ+1409%);预测中石油中报EPS 为0.16元(YoY-56%),对应Q2 EPS 为0.13元(YoY-30%,QoQ+287%)。

　　上海石化(7.81,0.710,10.00%):作为纯炼化企业,业绩爆发式增长。根据公司发布的业绩预告,中报实现净利润16.8-17.8亿元,即Q2单季度净利润高达16.3-17.3亿元。我们曾指出公司中报有望实现15亿元净利润,实际情况超出我们预期。

　　海油双雄:行业景气度持续下行,我们双双下调盈利预测。2014Q2海油双雄业绩均超预期,其中中海油服包含一次性收益,从2014Q4开始,全球海上油服行业景气随油价暴跌迅速恶化,目前仍在探底,我们预测中海油服Q2 EPS 为0.30元(YoY-53%,QoQ+48%),`下调15-16年盈利预测为0.97和1.25元(原为1.20和1.60元)。我们预测海油工程(11.83,1.080,10.05%)Q2 EPS 为0.22元(YoY-31%,QoQ+312%),下调15-16年盈利预测为0.70和0.88元(原为0.82和1.03元)。

　　卫星石化(0.00,0.000,0.00%):丙烯酸及酯价格低位徘徊,目前公司主动下调负荷以减少亏损,PDH 和SAP装置运行情况良好,预测卫星石化中报EPS 为-0.07元,对应Q2 EPS 为0.11元(YoY-4%,Q1 EPS 为-0.18元)。

　　洲际油气(9.29,0.000,0.00%):低油价压制哈国油田资产盈利能力,但有助于公司进一步开展兼并收购。我们预测 Q2 EPS 为0.02元(YoY+34%,QoQ+1685%),期待后继持续扩张。

　　投资建议:建议买入洲际油气、上海石化、中国石化(7.35,0.210,2.94%)、中国石油(13.09,0.220,1.71%)和海油工程。