三全食品：强强联合打开新成长空间 强烈推荐评级

　三全食品(13.05,1.190,10.03%)与拉扎斯网络科技有限公司（饿了么）签订业务合作协议。

　　平安观点：

　　深度合作尘埃落定，有望打开鲜食新成长空间。三全食品与饿了么将进行业务与品牌斱面的深度合作：三全在冷链覆盖范围内为饿了么提供鲜食配送服务，饿了么在其平台上推广三全品牌，扩大受众群体，双斱销售达到一定觃模时可推出联合品牌产品。二者合作使得三全鲜食在原有职场午餐市场基础上增加新销售渠道，扩大销售范围，打开新成长空间。

　　二者各有优势，强强联合协同效应更加明显。三全优势在于，一是有品牌背书，原料选材与生产过程均进行标准化管理，食品品质易获得消费者信赖；二是鲜食全程标准化生产降低成本，平均零售价格14元左右，性价比较高。饿了么优势在于已形成大量客户群体，平台觃模与成熟度较好。二者合作，饿了么的平台优势与三全的产品优势互补，协同效应更加明显，利于鲜食业务做大做强。

　　定增扩建鲜食产能，为在一线城市推广提供助力支持。公司拟募投11.2亿新建产能，其中包括在佛山、天津各2万吨鲜食产能，以满足北京、广州、深圳地区消费需求。目前上海售卖机已超过600台，北京市场已开始投放，机器投放100台左右，16年布局广深。产能扩建将支持一线城市鲜食项目加速推进，也为未来鲜食放量提供助力支持。

　　盈利预测与估值：暂维持盈利预测不变，预计公司15-16年EPS分别为0.13、0.25元，同比增31%、93%；15年营收增11.6%，PS为3.6倍。考虑到公司为行业龙头，15年已迎来利润拐点，定位中央厨房市场空间广阔，维持“强烈推荐”投资评级。