期权观察：波动率下跌空间有限

时间：2015-11-12 06:30:01 来源：新浪网 点击量：44

　　周四上证50ETF高开后振荡走低，截至收盘，上证50ETF报收于2.333，较前一交易日上涨0.56%。受其影响，上证50ETF期权交投活跃，共成交123501手，其中认购期权成交65405手，认沽期权成交58096手，认沽认购比率上涨至0.89，市场看跌情绪升温，短期上方压力较大。成交集中在平值及浅虚值期权，密切关注2.0—2.5区域交易行为。持仓量方面，远月认购增仓略大于认沽，暗示投资者依然长期看好后市。

　　受现货振荡上行影响，认购价格涨跌互现，认沽价格几乎全线下跌，10月合约中，2.1执行价格以下实值认购期权已呈持平状态，关注无风险套利机会。上方压力较重，短期价格下行风险加剧，11月认购隐含波动率平均为12.89%，而认沽则维持在37.93%，认沽始终高于认购，但价差有进一步收敛趋势。总体来看，隐含波动率处于历史低位，未来下跌空间有限，呈现“认购低，认沽高，右偏”特征，期限结构明显。

　　图为期权成交量对比

　　总体来看，现货近期维持振荡概率依然较大，操作上，激进投资者可于上方压力位2.5处卖出虚值认购期权，下方支撑位2.0卖出虚值认沽期权，构造卖出跨式组合赚取时间价值。考虑到下行风险加大，备兑期权持有者将期权展期至远月期权，增强价格下行保护力度。基于波动率右偏特征考虑，也可构建熊市垂直价差组合。

　　（作者单位：永安期货）

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